逼特逼

为认真贯彻落实习近平总书记在民营企业座谈会上的重要讲话精神，落实《中华人民共和国中小企业促进法》和《关于加强金融服务民营企业的若干意见》《关于促进中小企业健康发展的指导意见》等法律、政策文件要求，按照党中央、国务院关于解决中小微企业融资难融资贵问题的一系列具体部署，进一步加强信用信息共享，充分发挥信用信息应用价值，加大对守信主体的融资支持力度，提高金融服务实体经济质效，现就深入开展“信易贷”工作，支持金融机构破解中小微企业融资难融资贵问题通知如下。

当然，我们也曾经历低沉，我们创业时曾面对过地下室的阴暗，积压书和二 手办公隔板搭起的办公桌，我们也曾经被竞争对手巨额资金恐吓（当当 10 年前 在美国主板上市，融资了近 3 亿美金，可当当做为第一家在美国上市电商引发中 国电商投资井喷，我们面对两年烧掉 40 亿美金的百团大战），我们还经历了股 价过山车。为当当，我也曾泪流满面，也曾跌落谷底。

整体来说，中国的产能是过剩的，过去经济不行的时候，主要靠投资拉动，所以制造业企业越来越多，等经济回落的时候，这其中不少中小企业都将会被淘汰，上市公司中部分企业也将面临退市风险。对于目前A股的估值，有观点认为均值在14.8倍左右，颇具投资价值。我认为只看平均数不够客观，因为大盘股的市盈率较低，大量中小市值股票的估值水平“被平均”了。如果用中位数观测的话，A股的市盈率中位数目前在30倍左右，依然高于成熟市场以及韩国和台湾地区股市的中位数市盈率水平。当然，市场始终存在结构性投资机会，被低估的、盈利稳定公司存在估值回归的过程，在行业分化和集聚的过程中，优胜劣汰使得头部企业的价值不断凸显出来、获得确定性溢价。■

再看最近出炉的云南白药2018三季度报告，公司单季营收同比增长12%，前三季度营收同比增长约10%，与2013年不相上下，单季净利润同比增长不到6%，前三季度净利润同比低于5%，而在2013年，两者增速分别达到105%和57%。对于成长速度大幅下降的主要原因，药品事业部的增长缓慢是一个关键因素。兴业证券数据显示，云南白药健康事业部2011-2016 年复合增长率超25%，而药品事业部作为公司的传统业务，是“云南白药”老字号的内核所在，其2011-2016 年的复合增长率才不到10%。云南白药传统业务的发展缓慢，加上而以传统国药为卖点的白药牙膏，其部分功效竟然来自西药，难免会让消费者认为“国家级绝密配方”只是个噱头，从而对公司的前景失去信心。

英国国家统计局9日公布的数据显示，今年二季度英国经济环比萎缩0.2%，这是2012年以来英国经济首次出现萎缩。英国国家统计局主管史密斯称，制造业和建筑业出现萎缩，通常占主导地位的服务业几乎没有增长。英国国家统计局认为，今年以来的经济数据波动反映了英国经济受“脱欧”进程影响明显。

责任编辑：张迪财报发布后，爱奇艺创始人、CEO龚宇以及CFO王晓东等公司管理层召开电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。以下即为本次电话会议分析师问答环节主要内容：华兴资本分析师艾拉·季（Ella Ji）：我的第一个问题关于内容成本。第一季度，公司内容成本环比下降近20%，着实令人感到意外。那请管理层谈一谈对内容成本趋势的看法？内容成本在未来几个季度会继续下滑吗？第二个问题还是关于内容，今年是一个重要的年份，将迎来许多政治事件的周年庆，那管理层可否介绍一下监管审批的最新情况，内容审核政策是不是发生了变化？这分别会对公司营收和成本带来哪些影响？