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上周，虽然美元走软，欧元/美元从低位开始反弹，不过周五又略显疲软。路透新建了一张欧元/美元的多单，入场点为1.1576，目标为1.1715，止损设在1.1520，当前浮亏25个点。路透认为，欧元/美元的看涨反弹仍未结束，预计将会进一步走强。但鉴于上周五价格走势犹豫，反弹力道可能会有所减弱。

可以看到，这轮美国牛市已经持续了9年多时间，起点是2009年3月9日，截至今年8月，标普500期间的涨幅已经超过了320%，道琼斯指数也涨了近3倍，纳斯达克指数涨幅则高达500%以上。对于美股的长牛，A股的投资者们或许只有羡慕的份儿，A股目前正处于筑底阶段。那么，美股的牛市经验，A股可以借鉴么？

第三点我觉得可能要加强立法，就是说法治层面上，就是我们一直或者呼吁一个国家层面的实习或者说培训法，也就是培训实习法。德国二元制教育的时候就是有将近50多万个企业，是注册或者被认可去接手这个学生去进行为期两年的实训的，而且企业要给他每月付1000欧元的工资的，而且也要作为准员工来对待的，这里面涉及到财政、薪水、劳动人事、制度保障甚至是税收的问题，不仅要学习二元制教育的理念，或者说方式方法，还要把这个制度建设法制化的问题做好。我觉得可能我们现在这些方面，有国家层面的事情，也有大学层面的事情，也有我们整个教育方面的事情，谢谢！

但救助也要分清主要和次要。我认为现在肺炎疫情当头，不是中小微企业出问题当头。当前最重要的事情是要集中全力想办法尽快消灭疫情，不要让其他的事情分散解决主要问题的精力。我坚决反对这个时候给国家提要求、施加压力，中国是中国人的中国，我们每个中国人都要有国家的概念，不要老想着自己的事情，都应该仗义承担疫情带来的影响，互相团结起来克服困难。等疫情结束了，我们再讨论如何恢复生产过日子，一起探索解决问题的办法。

除了这些普通人在用脚投票，用自己的实际行动诠释自己理解的中澳关系之外，澳大利亚企业界也开始强力发声，改变澳国内媒体对华负面报道为主的局面。福蒂斯丘金属集团总裁安德鲁·福里斯特在今年博鳌亚洲论坛召开之前特地公开发表讲话，强调中国不仅现在是澳大利亚的盟友，其实早在第一次世界大战时两国就已是同一个战壕里的盟友。他直言不讳地批评澳大利亚媒体在涉华议题上没有起到好作用，澳大利亚应该像拥抱英美盟友一样拥抱中国。作为博鳌论坛的“老朋友”，福里斯特今年还带领一个人数众多的澳大利亚企业高管代表团前往博鳌，这个代表团发出了澳企业界的强烈呼声，要求政府更加明智地处理对华关系。

图29：企业债回购同比增速今年将回暖资料来源：Bloomberg，天风证券研究所图30：2019-2023美国投资及和高收益债到期规模（十亿美元）资料来源：Dealogic，天风证券研究所整体而言，部分市场观点认为2020年美国经济将复制2016年的周期性复苏，因而给出了2020年标普500的营收/EPS增速达到5.1%/9.5%的预测值。我们认为市场对美股盈利增速存在高估。在相对乐观的假设下（全球经济将出现温和增长），标普500销售增速将回升0.5%至4.5%，利润率小幅回升0.3%至11.2%，回购对EPS贡献1.2%，全年EPS增速呈现前低后高，增速中枢为5.9%~6.3%。而在相对中性和悲观的假设下（比如贸易摩擦升级、全球经济进一步下滑），EPS增速中枢将为3%-4%和负增长。